Міжнародна торгівля фінансовімі інструментами

1. Сутність и основні Тенденції розвитку Світової Валютної системи

Валютна система - це сукупність валютно-копійчану и кредитно-розрахункових отношений. Відрізняють національну, регіональну (для інтеграційніх угруповань), и міжнародну Валютні системи.

Міжнародна (світова) валютна система Включає Такі Головні СКЛАДОВІ:

- сукупність національніх, колективних и резервних валют;

- сукупність національніх и регіональніх (інтегрованіх) валютних систем, например, Європейська валютна система (ЄВС);

- Валютні курси й Валютні ринкі;

- режими Функціонування валютних рінків;

- органи державного и МІЖНАРОДНОГО валютного регулювання.

Валюта у вузьких значенні - грошова одиниця іноземної держави

Валюта у широкому значенні - додає усі активи, Які здатні Виконувати функцію світовіх грошів (цінні поперся, благородні метали, Дорогоцінні каміння та інше).

Національна валюта - Платіжний засіб на территории країни, яка ее емітує.

Іноземна валюта - Платіжний засіб других стран, Який вікорістовується на территории даної країни.

Резервна валюта - валюта, в Якій країна має Власні ліквідні міжнародні резерви, что Використовують для покриття від'ємного сальдо платіжного балансу.

Колективна валюта - Платіжний засіб регіонального угрупування (например, євро) чи міжнародної організації (например, СДР (SDR) - СПЕЦІАЛЬНІ права запозичення у МВФ).

Тверда валюта - характерізується сталістю курсу, динаміка которого відповідає змінам головного макроекономічніх показніків.

Євровалюта - це валюта, яка перераховано на рахунки європейськіх банків и вікорістовується ними для операцій у всех странах, зокрема країну-емітент віхідної валюти.

Конвертованість валюти - можлівість резидентів и нерезидентів вільно, без обмежень, обмінюваті національну та Іноземні валюти чи використовуват іноземну валюту на догоду з реальними та фінансовімі активами.

Основні види конвертованості валюти:

- по поточному операціях, тобто Відсутність обмежень з платежів и трансфертів, Які пов'язані з торгівлею та послуги, міждержавнімі перекази доходів и трансфертів, что повінні Виконувати країни - члени МВФ;

- по капітальніх операціях, тобто Відсутність обмежень при Русі прямих и портфельних інвестіцій, кредитів и грантів;

- повна, тобто єдність поточної та капітальної конвертованості;

- внутрішня, тобто право резидентів купуваті та Здійснювати операции з іншімі резидентами у власній стране;

- зовнішня, тобто право резидентів Здійснювати операции з Іноземною валютою з нерезидентами;

- вільна, тобто можлівість безперешкодного обміну в зв'язку з високим міжнароднім авторитетом, сталістю курсу и підтвердженням МВФ.

Класифікатор іноземних валют, затверджених постановою правления НБУ від 4.02.1998 №34 (з ДОПОВНЕННЯ та змінамі) візначає у роли валют Першої категорії євро, долари Австралии, США, Канади, фунт стерлінгів, крони Швеции, Данії, Ісландії та Норвегии, франк Швейцарии, єну Японії, СДР (SDR).

Валютний курс - ціна однієї валюти у віраженні в одиниць Іншої валюти.

Валютне котірування - визначення валютного курсу на ґрунті обраних ринкового механізмів у таких основних формах:

- прямі - вираженість одиниці іноземної валюти в одиниць национальной (например, 1 дол. США = 5,5 грн.);

- непрямі (зворотнє) - вираженість одиниці национальной валюти в одиниць іноземної (например, 1 грн. = 0,1818 дол. США);

- крос - котірування - вираженість одиниці однієї іноземної валюти в одиниць Іншої іноземної валюти на территории даної країни (за вінятком долара США, з Яким традіційно кореспондуються інші валюти).

Слід відзначіті, что на практике здійснюється округлення до четвертого знака после комі. Найменша розмір змін курсу - пункт (остання цифра при написанні). Для більшості валют, зокрема гривні, це 0,0001. Для японської єни Пункти складає 0,01, что підкреслює использование для порівняння 100 єн. Сто пунктів складають велику фігуру.

Котірування - це Запис співвідношення двох валют, например, 1 дол = 5,500 грн., Де ліва сторона - базова валюта, права сторона - валюта котірування.

На валютному Сайти Вся курси підрозділяються на курс купівлі базової валюти (продаж валюти котірування) и курс продажу базової валюти (купівлі валюти котірування). При прямому котіруванні купівля базової валюти нижчих порівняно з ее продажем.

Здійснюється такий записів: USD / UАН = 5,4998 / 5,4999, чи більш коротке вираженості: USD / UAН = 5,4998 / 99.

Різніця между правою и лівою сторонами котірування назівається спредом (spread).

Суттєвий Вплив на аналіз курсових коливання ма ють динаміка цен и географічна структура зовнішньої торгівлі.

Номінальнім валютним курсом (e _n) є фактична Обмінна цифра.

Реальний курс (e _r) додає до номінальної Величини співвідношення індексів зовнішніх и внутрішніх цен (дефляторів) и при прямому котіруванні розраховується за формулою

e _r = e _n · (І _ін: І _нац),

де e _r - реальний курс за прямим котіруванням;

e _n - Номінальний курс за прямим котіруванням;

І _ін - дефлятор в іноземній державі - торговельному партнері;

І _нац - дефлятор внутрішніх (національніх) цен.

Номінальний Ефективний курс ^(e _n e) враховує Вплив динаміки курсу и Структури зовнішньої торгівлі, тобто додає до величини номінального курсу Частка торгівлі з даною Іноземною державою в сумі зовнішньоторговельного обороту віхідної держави з Використання формули

m

^e _n e = å (e _n1: e _n0) · W _i,

I = 1

де ^e _n e - Номінальний Ефективний курс;

m - Кількість стран партнерів;

e _n0 - Номінальний курс базисного ПЕРІОДУ;

e _n1 - Номінальний курс поточного ПЕРІОДУ;

W _i - Частка іноземної держави І в зовнішньоторговельному обігу віхідної держави.

Реальний Ефективний курс ^(e _r e) враховує Вплив динаміки реального курсу и Структури зовнішньої торгівлі, тобто додає до величини реального курсу Частка торгівлі з даною Іноземною державою в сумі зовнішньоторговельного обороту віхідної держави з Використання формули

m

^e _r e = å (e _r1: e _r0) · W _i,

I = 1

де ^e _r e - реальний Ефективний курс;

m - Кількість стран партнерів;

e _r0 - реальний курс базисного ПЕРІОДУ;

e _r1 - реальний курс поточного ПЕРІОДУ;

W _i - Частка іноземної держави І в зовнішньоторговельному обігу віхідної держави.

ПРИКЛАД

Розрахуйте реальний, Номінальний Ефективний и реальний Ефективний курси гривні до американського долара за прямим котіруванням при Наступний Даних:

Реальний курс e _r = e _n · (І _США: І _Укр) Þ

Þ2002 рік: e _r = (1: 5) · (1,1: 1,0) »1 (USD): 4,5455 (UAH);

2003 рік: e _r = (1: 4) · (1,2: 2,0) »1 (USD): 6,6667 (UAH).

m

Номінальний Ефективний курс ^e _n e = å (e _{n 2003: Додати} e _{n 2002)} · W _i =

I = 1

= (E _{n 2003: Додати} e _{n 2002)} · W _i = (1: 4) / (1: 5) · 0,7 »1 (USD): 1,1429 (UAH).

m

Реальний Ефективний курс ^e _r e = å (e _{r 2003: Додати} e _{r 2002)} · W _i =

I = 1

= (E _{r 2003: Додати} e _{r 2002)} · W _i = (1: 6,6667) / (1: 4,5455) · 0,7 »1 (USD): 2,0952 (UAH).

Валютний курс за паритетом купівельної спроможності (ПКС) розраховується як співвідношення вартостей стандартного набору Певного споживчого кошика в двох странах.

Основними суб'єктами валютного Сайти Вся є:

- суб'єкти ЗЕД;

- комерційні банківські устави, Які забезпечують Валютне обслуговування ДІЯЛЬНОСТІ;

- Валютні посередники, Які діють за відповідну компенсаційну винагорода, самперед Валютні біржі;

- Державні установи, головне місце среди якіх займають центральні банки та Державні казначейства;

- Міждержавні, міжнародні, Регіональні та інші коригуючі организации мегарегулювання.

Традіційно усі суб'єкти валютного Сайти Вся поділяються на резидентів и нерезидентів. До резидентів відносять фізичних та юридичних осіб, Які ма ють постійне місце проживання на территории країни, зокрема й Такі, что тимчасово перебувають за кордоном. Нерезидентами вважають фізичних та юридичних осіб, Які НЕ ма ють громадянство та їх постійне Місцезнаходження за кордоном.

Взаємодії суб'єктів валютного Сайти Вся здійснюються Шляхом валютних операцій на трьох великих сегментах Сайти Вся:

- біржовому;

- позабіржовому або міжбанківському;

- готівковому.

Валютні операции поділяються на Поточні и термінові при значній перевазі потокових операцій (до 90% ринкового обігу).

Поточні операции ма ють две основні форми:

- Поточні конверсійні з Негайно поставки;

- Поточні депозитно-кредитні.

Конверсійні операции - це догоди агентів валютного Сайти Вся з купівлі - продажу (конверсії) питань комерційної торгівлі сум грошей однієї країни за валюту Іншої країни за погодження курсом на Певної дату. Поточні конверсійні Дії вжівають англомовному срок FOREX (Foreign Exchange Operations) .Операції конверсії поділяються на три категорії:

- з Датою валютування «СЬОГОДНІ» (today або скорочено tod), например, при операціях з UАН чи RUR до USD;

- з Датою валютування «завтра» (tomorrow або tom) для операцій європейськіх валют, например, до гривні;

- з Датою валютування за две доби - спот (spot).

Поточні Депозитні операции в режімі «overnight» (одноденні депозити) такоже підкреслюють швідкісні возможности Електрон переказів.

Термінові операции - це догоди, при якіх Сторони домовляються про поставку обумовленої суми в Майбутнього за курсом, Який є фіксованім у момент їх укладання. Валютні термінові догоди відбуваються на спеціалізованіх біржах у великих міжнародніх ФІНАНСОВИХ центрах, таких як Лондон (Лондонський біржа ФІНАНСОВИХ ф'ючерсів - LIFFE), Чикаго (Чиказька біржа опціонів) та ін. Метою Здійснення терміновіх операцій є Отримання Додатковий доходу - маржі, тобто позітівної для біржового гравця різниці между терміновім и потокової курсами.

Різніця между терміновім и потокової курсами має Назву дисконт (при зніженні курсу) и премія (при підвіщенні курсу).

Курси за терміновімі Угодами розраховуються на базі потокових курсів и відсотковіх ставок за депозитами.

Термінові операции поділяються на три основні види:

- форвардні;

- ф'ючерсні;

- опціонні.

Форвардні догоди документують отношения двох контрагентів про Майбутнього поставку валюти за Ранее обумовлення курсом, Які укладаються поза біржею. Форвардні догоди є обов'язковими для Виконання На Відміну Від ф'ючерсів та опціонів.

Ф'ючерсні операции - це догоди з купівлі - продажу у Майбутнього за Ранее обумовлення курсом, Які укладаються на біржовіх ринках.Особлівістю Вказаним Угод є ті, что смороду стандартізовані и поставки відбуваються у Суворов візначені Терміни. Поставка валюти здійснюється за контрактом через рахункову палату біржі. Мета Здійснення ф'ючерсів, по-Перш, в страхуванні різіків; по-друге, у проведенні спекулятивних операцій. Спекулянт відкріває Валютні позіції на Великі суми під незначна забезпечення (маржу). Чим сільніше коліваються курси, Які лежати в Основі Контрактів, тім більшій ОБСЯГИ Попит на ЦІ догоди и тім вища ціна контракту.

Опціонні операции - це догоди, что дають право (но НЕ зобов'язання) одному учаснику догоди купуваті або продати відповідну Кількість валюти за фіксованім курсом течение визначеного часу, тоді як другий учасник за копійчану премию зобов'язується за необхідністю Забезпечити реалізацію цього права при продажу або купівлі валюти за Договірною ціною. Опціонні догоди здійснюються, як правило, через біржу, хоча Можливі позабіржові Дії. На Відміну Від ф'ючерсу власник опціонного контракту может втратіті только премию. Тенденцією розвитку СВІТОВОГО валютного Сайти Вся є стрімке зростання самє опціонів.

Своп (swap) - це валютна операція, яка поєднує купівлю-продаж двох валют на условиях негайної поставки з одночасною контругодою на відповідній срок з тимі самими валютами. Своп вікорістовується для Здійснення КОМЕРЦІЙНИХ угідь для унікнення збитків при конвертації валют и придбання необхідної валюти без ризики (на основе покриття контругодою), такоже взаємного міжбанківського кредитування.

Усі Валютні операции підрозділяються на торговельні та неторговельні.

Торговельні пов'язані з кредитування, інвестуванням, перевезених та торгівлею.

Неторговельні операции - це Дії по забезпечення дипломатично, торговельних представителей и міжнародніх ОРГАНІЗАЦІЙ, витрати на перебування різноманітніх делегацій, груп фахівців и окремий громадян, перекази за дорученням Громадського та других ОРГАНІЗАЦІЙ, приватних осіб за кордон. Невелика частки (до 3%) неторговельніх операцій растет у зв'язку з Поширення туризму, гуманітарних контактів ТОЩО.

Кроме того, здійсняються готівкові (касові) й Безготівкові Валютні операции.

Сучасний валютний ринок - це інстітуціонально регульованості об'єкт. Макро - и мегарегулювання здійснюється з боку держави та міжнародніх ОРГАНІЗАЦІЙ.

Статутом МВФ визначили, что метою є забезпечення співробітніцтва у валютних проблемах, сприяння стабілізації валюти, создание Багатосторонньої системи платежів и розрахунків, Досягнення рівновагі в платіжніх балансах стран-учасниць. Директорат фонду спостерігає за валютно-фінансовою політікою и винен не допускаті діскрімінаційної маніпуляції курсами, например, валютні інтервенціямі.

МВФ надає стабілізаційні кредити Шляхом траншей. Підрозділі СВІТОВОГО банку Надаються середньо - и довготермінові кредити, Які пов`язані з фінансуванням об`єктів виробничого призначення и структурною Перебудова економіки. Існують такоже Регіональні валютно - фінансові установи, Які забезпечують регламентацію ДІЯЛЬНОСТІ в межах власної відповідальності. Принципи та методи, Які визначаються МВФ та іншімі мегасуб`єктамі регулювання, на практике втілюються Державним валютним регулюванням.

Самперед йдет про встановлення режімів валютного курсу.

Візначімо основні режими за Чинник гнучкості.

1. Фіксований курс з межею коливання 2,25%. Фіксація має Такі Головні форми:

- фіксація до однієї іноземної валюти;

- использование Виключно іноземної валюти як платіжного засоби;

- Валютні правления при забезпеченості Іноземною валютою и фіксацією до вказаної валюти;

- фіксація до валютного композиту;

- фіксація до валюти головного торговельного партнера на Данії годину;

- фіксація Загальної для групи стран одиниці до однієї іноземної.

2. обмежена гнучкий курс з Офіційно невелика коливання согласно з встановлення правил за межами 2,25%.

3. плаваючих (вільний) курс у таких формах:

- коректованій з автоматичності зміною согласно зі зміною Певного складу макроекономічніх показніків;

- плаваюча, что керується центральний банк;

- Незалежності плаваючих під Вплив коливання попиту та пропозиції валют.

4. Гібрідній курс у таких формах:

- оптимальний валютний простір як Підтримання фіксованого курсу с ограниченной кількістю стран и плаваючих курсу з іншімі державами;

- Цільові зони з параметрами курсу, до якіх країна считает необхіднім рухатіся;

- валютний коридор з встановлення мінімальної та максімальної між коливання;

- повзуча фіксація з встановлення відсотка коливання вокруг центрального паритету;

- плавання, что керується, з активною політікою валютних інтервенцій.

Валютна інтервенція - це маніпулювання пропозіцією валют з метою впліву на курси. Три основні форми інтервенції:

- за рахунок Власний резервів валюти;

- за рахунок продажу ЦІННИХ ПАПЕРІВ, Які розміщені в іноземній Валюті;

- з с помощью догоди своп.

Традіційнімі формами регулювання є такоже девальвація и ревальвація (офіційне, відповідно, зниженя и Підвищення фіксованого курсу национальной валюти).

Відрізняють дисконтну (облікову) и девізну валютну політику держави.

Корекція обліковіх ставок Центрального банку дозволяє впліваті на дінаміку курсу. Так, Підвищення облікової ставки пошірює пропозіцію іноземних капіталів, что дозволяє Забезпечити зростання курсу місцевої грошової одиниці.

Вплив на валютний ринок за рахунок маніпулювання пропозіцією валют є суттю девізної політики.

Регулювання платіжного балансу за рахунок субсідій, Митний тарифів, податкових пільг, страхування такоже здатно вплінуті на курсові співвідношення.

Усі вказані методи є проявити непрямого впліву. Альо існують Прямі засоби регламентування або обмеження:

- Ліцензування операции;

- Блокування Валютної виручки;

- обов'язковий продаж Частки Валютної виручки за встановленим державою курсом;

- регулювання термінів платежів;

- контроль за здійсненням інвестіцій;

- Надання Додатковий документів относительно отношений з партнерами з офшорних зон.

Суттєвім моментом регулювання є такі елементи страхування валютних різіків:

- Валютні застереження;

- мультівалютні застереження;

- использование терміновіх операцій;

- діверсіфікація валютних резервів;

- захист Засоби «інфраструктурі» зовнішньої торгівлі;

- застереження про переглядання сторонами контрактної ціни;

- хеджування.

Визначаються три основні етапи розвитку Світової Валютної системи:

1. Паризька система або система золотого стандарту (1867-1914 р.р.).

2. Бреттон-Вудської система або система фіксованіх валютних курсів (1944-1975 р.р.).

3. Ямайська система або система плаваючих курсів (з 1976 р. До нашого часу).

2. Сутність міжнародніх кредитних отношений

Міжнародний кредит - це отношения, Які складаються между кредиторами й позичальниками різніх стран з приводу Надання, использование, погашення позики з виплати відповідніх процентів.

Суб'єктами МІЖНАРОДНОГО кредитування є:

- комерційні банки;

- інші кредитні установи;

- юридичні й Фізичні особи;

- міжнародні фінансові организации;

- Державні кредитні установи.

Будь-який міжнародний кредит є видом прямого інвестування.

Міжнародні кредити поділяють на зв'язані й фінансові. Перші ма ють Суворов цільовій характер. Другі НЕ ма ють цільового призначення.

За крітерієм годині відрізняють Такі форми кредитування:

- короткострокове (до 1 року);

- середньострокове (від 1 до 5 років);

- довгострокове (понад 5 років).

За цільовім призначення визначаються Такі ринкі позичковий капіталів:

- грошовий ринок з пробачимо розміщенням тимчасово вільніх копійчаних ресурсов під Певний відсоток;

- ринок капіталів.

За формою Надання визначаються товарні й Валютні кредити.

За крітерієм безпосередньої відповідальності відрізняють:

- первинний ринок позик, коли розміщуються безпосередно товарні або Валютні активи, Первинні цінні папери ТОЩО;

- Вторинна ринок позик, коли Використовують фінансові деривати, самперед, термінові контракти в різніх формах.

На первинний Сайти Вся Акції, облігації, векселі та інші боргові Розписка; інструменти грошового Сайти Вся (казначейські векселі, Депозитні сертифікати, банківські Акцепти та ін.) здатні Виконувати роль резервної валюти й Забезпечувати обслуговування міжнародніх кредитів. Особливо треба відзначіті Зростаючий роль європаперів, самперед, євронот и єврооблігацій.

Євроноті - це короткострокові боргові папери, Які віпускають корпорації в іноземній Валюті на срок від 3 до 6 місяців для забезпечення середньостроковіх кредитів у європейськіх установах.

Єврооблігації На Відміну Від євронот забезпечують довгострокове кредитування и віпускаються на тривалий термін. Визначаються Такі види єврооблігацій:

- з фіксованою процентною ставкою;

- з плаваючих процентною ставкою, яка колівається залежних від динаміки позичкового відсотку на Сайти Вся;

- з індексованім відсотком, Який змінюється согласно з індексом цен на певні товари;

- змішані або гібрідні, коли плаваюча ставка, досягаючі Певного рівня, фіксується на ньом;

- конвертовані з правом обміняті їх на Акції компании - позичальника, если Дивіденди по акціях перевіщуватімуть проценти по облігаціях.

Неможлівість Виконання Країною своих Боргова, самперед, кредитних зобов'язань и припиненням Сплата Боргу має Назву дефолт.

Найпотужнішімі світовімі фінансовімі центрами світу є Нью-Йорк, Лондон, Цюріх, Франкфурт-на-Майні, Токіо, Сінгапур та деякі ін. Например, базовою цифрою для розрахунку процентів за міжнародні позики є LIBOR, тобто середня ставка міжбанківського лондонський Сайти Вся з надання коштів у євровалюті за попередні 360 діб.

Важлівім макроекономічнім Показники МІЖНАРОДНОГО авторитету країни є ее кредитний рейтинг, Який традіційно Надаються міжнародні рейтінгові агенції.

3. Міжнародні валютно-кредитні та фінансові организации

Охарактерізуємо основні міжнародні фінансові организации:

1) МВФ надає коротко - середньострокові позички для Подолання платіжно-розрахункових діспропорцій в економіці стран;

2) група СВІТОВОГО банку Здійснює середньо- и Довгострокові позики для структурної перебудови економіки, зокрема для стимулювання розвитку приватного бізнесу; група СБ Включає:

- МБРР (ЗАГАЛЬНІ задачі);

- Міжнародну фінансову Корпорацію (МФК) для кредитування стран, что розвіваються або з перехідною економікою;

- багатосторонніх агенцію з гарантування інвестіцій (багі).

3) Європейський банк реконструкції та розвитку (ЄБРР) надає позики європейськім країнам з перехідною економікою для структурної перебудови економіки, зокрема, для забезпечення екологічної безпеки (приклад - фінансування добудови реакторів на Хмельницькій та Рівненській АЕС);

4) Європейський інвестиційний банк (ЄІБ), Який Діє в межах ЄС и Забезпечує кредитування проектів, спільніх для Членів Союзу та їх економічних партнерів;

5) Європейський валютний фонд (до 1981 року Європейський фонд валютного співробітніцтва - ЄФВС), Який є Джерелом взаємодопомоги членам ЄС;

6) Паризька клуб кредіторів - неформальне об'єднання державних кредитних установ для контролю за виконання зовнішніх Боргова зобов'язань, зокрема, Здійснення взаємозаліку боргів;

7) Лондонський клуб кредіторів - неформальне об'єднання недержавних кредитних установ для контролю за виконання зовнішніх Боргова зобов'язань, зокрема, Здійснення взаємозаліку боргів.

4. Співробітництво України з міжнароднімі фінансовімі організаціямі

Валютні отношения в Україні спіраються на Такі ключові нормативно-ЗАКОНОДАВЧІ документи:

1.Митний кодекс України від 11.07.2006 р.

2. Закон України «Про зовнішньоекономічну діяльність» від 16.04.2001 р. з ДОПОВНЕННЯ та змінамі.

3. Закон України «Про порядок Здійснення розрахунків у іноземній Валюті» від 23.04.2004 р. з ДОПОВНЕННЯ та змінамі.

4. Декрет КМУ «Про систему валютного регулювання и валютного контролю» від 19.02.1999 р. №15-99 з ДОПОВНЕННЯ та змінамі.

5. Класифікатор іноземних валют, затверджених постановою правления НБУ від 4.02.1999 р. №34 з ДОПОВНЕННЯ та змінамі.

6. Інструкція НБУ «Про Відкриття банками рахунків у національній та іноземній Валюті» №527 від 110.1998 р. та ін.

Найбільші суми вклалі в економіку Нашої країни міжнародні фінансові организации, самперед, МВФ и СБ України. Например, МВФ працював з Українським УРЯДОМ за трьома програмами:

- програма трансформації економіки;

- програма короткострокового фінансування, яка спрямована на Досягнення макроекономічної стабілізації;

- програма Розширення фінансування.